JPMorgan'dan Türkiye'de 20 banka ve şirkete ziyaret! Çarpıcı eleştiriler yapıldı…

JPMorgan’ın Zafar Nazim ve Lorenzo Parisi'nin de bulunduğu kurumsal araştırma analistleri ve ekonomist Fatih Akçelik, Türkiye’de 20 banka ve şirketle bir araya geldi. Görüşmeler sonrasında hazırlanan notta, makro taraftaki ivmeyi, kurumsal zayıflık ve adil değerine yakın kurumsal değerlemelerin dengelediğine dikkat çekildi.

BloombergHT'nin aktardığı, yetkililerle yapılan görüşmeler sonrasında JPMorgan’dan yayımlanan notta, ortodoks politikalara dönüş ve makro taraftaki dengesizliklerin giderilmesinin ardından Türkiye'nin borçlanma tarafında geçen 1 yıllık süreçte güçlü bir performansa imza attığı belirtilirken, bunun şirketlerin temellerini geliştirmediğine dikkat çekildi.

Türk şirketlerinin birçoğunun TL'deki reel değerleme, yüksek enflasyonist baskılarla gerileyen alım gücünden etkilenen zayıf iç talep nedeniyle baskılandığına vurgu yapılırken, kurumsal borçlanma temellerinin sağlıklı bir düzeyde kaldığı da vurgulandı.

Makro tarafta ivmenin kısa vadede devam etmesi beklenirken, dolarizasyon konusunun izlenmeye devam edileceğini de belirtti. Türkiye'de yurt içi yerleşiklerin döviz mevduat ve KKM’den TL mevduata dönüş eğilimine dikkat çeken JPMorgan analistleri, mevcut TL politikasının uzun süre devam etmesi halinde, bir yerden sonra dolarizasyonu tetikleyebileceği konusunda da uyarıda bulundu.

ŞİRKETLERİN EUROBOND TAHVİLLERİNE YÖNELİK TAVSİYELERİNİ GÜNCELLEDİ

JPMorgan birçok şirketin temellerine yönelik detaylı değerlendirmeler yaparken, şirketlerin eurobondlarına ilişkin tavsiyeler de güncellendi.

Değerlendirmede kurumsal finansman tarafından ihraç baskısının azalmasının beklendiği ancak piyasa tekniklerinin kötüye gittiği vurgulandı.

Türkiye'de şirketlerin son 12 ayda 19,6 milyar dolarla rekor seviyede eurobond ihracı yaptığını hatırlatan JPMorgan analistleri, bunun sonucu olarak yatırımcı pozisyonlanmasının nötr ya da ağırlık üstü seviyesinden ağırlık altı seviyesine döndüğüne dikkat çekti.

JPMorgan analistleri, eurobondlara yönelik de şu tavsiyeleri paylaştı:

Akbank-Ağırlık üstü

Limak Port 2036 vadeli Eurobond-Ağırlık üstü

Coca Cola İçecek 20229 vadeli Eurobond-Nötr

Arçelik 2028 vadeli Eurobond-Nötr

Ford Otosan 2029 vadeli Eurobond-Nötr

Garanti BBVA 2027 vadeli Eurobond-Nötr

İş Bankası 2028 vadeli Eurobond-Nötr

Mersin Limanı 2028 vadeli Eurobond-Nötr

TAV Holding 2028 vadeli Eurobond-Nötr

Türkiye Varlık Fonu-Nötr

RAPORDAN ÖNE ÇIKANLAR

Banka uzmanlarının 'Türkiye Kurumsal Gezi ve Strateji Güncellemesi' başlıklı raporundan öne çıkanlar şöyle:

* Türkiye, geleneksel para politikasına dönüşle birlikte olumlu makro ekonomik ivmeyi sürdürmektedir.

* Yetkililer, enflasyon baskısını azaltmak için sıkı para politikalarına bağlı kalmaya devam etmektedirler.

* Devlet bankalarının kredi vermeyi azaltması ve önerilen vergi önlemleri, para sıkılaştırmayı tamamlamaktadır.

* Vergi düzenlemeleri ve elektrik fiyat artışları, kısa vadede enflasyonu geçici olarak artırabilir.

* İç talebin 2024'ün ikinci yarısında durgunlaşması bekleniyor, ancak büyüme oranları hala düşük değil.

* 2024-25 yıllarında yıllık yüzde 3-3,5 oranında reel GSYİH büyümesi bekleniyor.

* Yüksek enflasyon, iç talebin zayıflamasına ve satın alma gücünün düşmesine neden oluyor.

TL'DEKİ DEĞERLENME

* TL'nin reel değerlenmesi, enflasyonu azaltmaya yardımcı oluyor.

* TL'nin değerlenmesi, dezenflasyon sürecine katkı sağlıyor. Son aylarda döviz ve KKM'den TL mevduatlarına dönüşler yaşandı. Yüksek TL mevduat faiz oranları ve istikrarlı TL, dönüşlerin ana sebeplerinden biri.

* Kredi büyüme sınırları bankaları kredi vermeyi sınırlamaya teşvik ediyor. Bankalar, kredi kalitesinde çok hafif bir bozulma bekliyor ancak bunun yönetilebilir seviyelerde kalacağını öngörüyor.

Kredi kartı ve KOBİ kredilerinde bazı bozulmalar görülmeye başladı. Daha büyük kurumsal kredilerde de bazı bozulmalar bekleniyor.

KURUMSAL VE BANKA FİNANSMAN DURUMU

* Türk şirketlerinin çoğu, reel TL'nin değer kazanmasından ve yüksek enflasyon baskısından olumsuz etkilenmektedir. Ancak, genel kredi temelleri sağlıklıdır.

* Bankalar, kredi kartları ve KOBİ kredilerinde kredi kalitesinde bir miktar bozulma görmeye başladı.

* Bankalar, kredi kalitesinde hafif bir bozulma beklemekte ancak bunun yönetilebilir seviyelerde olacağını öngörmektedirler. Ayrıca, son dönemde TL mevduatlarının arttığını gözlemlemektedirler.