"BU MANEVRAYA ŞAPKA ÇIKARMAK LAZIM"!...FATİH ALTAYLI, DOĞAN GRUBU'NUN SAT1 ADIMINA İNANMADI...

Satışa finansçı bakışı

Son günlerde hem medya, hem de finans dünyası Doğan Grubu'nun iki olayını konuşuyor.
Bunlardan biri Doğan TV'nin yüzde 25'inin 375 milyon avro ya da 480 milyon dolara Alman Axel Springer Grubu'na satılması.
Diğeri ise Doğan Yayın Holding'in Almanya'da SAT1 televizyonuna talip olması ve en yüksek bedeli önermesi.
Özellikle Doğan TV'nin yüzde 25'inin 375 milyon avroya satılması hoşumuza gitmiş, bunun Türk medyasının yabancı yatırımcılar gözündeki değerini gösterdiğini haber yaparak vurgulamıştık.
Ancak cumartesi günü Almanya'nın, daha doğrusu Avrupa'nın en büyük bankalarından birinin tepe yöneticilerinden biri aradı.
"Ne diyorsun bu satışa" diye sordu. "Çok iyi satış. Çok iyi fiyat, büyük başarı" dedim.
"Siz gazeteciler ne kadar uyanık olursanız olun saf bir tarafınız var. Sen bu satışa inandın mı?" dedi.
Anlamadım. "Doğan TV 2005'te de aynı oranda hisseyi bu kez aracılık eden Deutsche Bank'a satıyordu. Hatırlıyor musun" dedi.
Hatırlıyordum. "O zamanki fiyatı hatırlıyor musun" diye sordu.
"Galiba yüzde 25 hisse için 150 milyon dolardı" dedim.
"Aynen öyleydi. 1 yılda ne oldu da 150 milyon dolarlık hisse 480 milyon dolara çıktı" dedi.
"Star'ı aldılar" dedim.
"Star'ı aldılar ama borcu şirketin üzerinde. Üstelik Star'ın fiyatının tamamını mı buraya eklediler" dedi.
İyice kafam karıştı.
"Peki ne oldu. Sen anlat" dedim. Anlattı.
"Biz bankacılara göre ortada bugün için bir satış falan yok. Axel'in bu alımı yaptığına da kimse inanmıyor. Hürriyet dahil, toplam grup 2.6 milyar dolar ederken, çok da kârlı olmayan TV tarafının 1.9 milyar dolar etmesi de makul değil. Bizce bu bir satış opsiyonu. Yani 2011'e yönelik bir hareket. 2011'de hakiki fiyat belirlenecek gibi görünüyor. Ama o zamandan önce bir fiyat oluşturma çabası. Axel Springer ise buradaki operasyona bir şekilde dahil oluyor."
"Madem burada gerçek bir satış yok, Axel buna neden giriyor" diye sordum.
Onun da yanıtını verdi.
Axel Springer daha önce SAT1'i satın almak istemiş. Ancak Almanya'daki rekabet hukukuna takılmış ve alamamış.
"Şimdi Axel de Doğan'ın üzerinden böyle bir alım yapıyor. Yani SAT1'i alan aslında Axel. Doğan sadece Axel adına hareket ediyor" dedi.
"Buna nereden kanaat getirdiniz" diye sordum.
"FT de bu yorumu yaptı. Zaten Doğan'ın almaya çalıştığı şirket Doğan'ın tamamından daha büyük. Böyle bir alımı kimse yapmaz. 'SAT1'le Doğan merge edecek, birleşecek' dense belki makul olurdu ama satın alma hesaba kitaba uymuyor. Buna inanmak için saf olmak lazım" dedi.
Eğer bu anlatılanlar doğru ise ortada çok akıllı bir operasyon var demektir.
Doğan TV, bir anda 1.9 milyar dolarlık bir şirket oluyor, olası bir halka arzda "benchmark" olarak kullanılabilecek bir fiyatı ortaya çıkarmış oluyor.
Bu manevraya şapka çıkarmak lazım.

Fatih Altaylı/Sabah
">